行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评： （ 1） 11 月经济数据： 11 月经济数据显示经济动能仍处修复过程中， 地产销售、竣工端边际走弱，但新开工端降幅有所收窄，可观察后续增量政策落地的效果。建材品类方面，水泥日均产量环比 10 月增长 2.6%，反映财政工具发力推动实物需求修复， 但建筑及装潢材料类零售总额出现加速下滑。 （ 2） 11 月金融数据： 11月社融新增 2.45 万亿，同比多增 4556 亿，主要是政府债同比多增 4980 亿的拉动，信贷方面表现较弱， 11 月新增信贷 1.09 万亿，同比少增近 1368亿。企业中长贷新增 4460 亿，在高基数下同比少增 2900 亿；居民端短贷和中长期均保持同比小幅多增，但弱于 2019-2021 年同期。 M2 同比增速回落 0.3pct 至 10%， M1 同比增速回落 0.6pct 至 1.3%，反映企业资金活力不足，加杠杆意愿较弱。 （ 3）京沪房地产信贷政策、普宅标准放松： 京沪购房政策同步调整且力度较大，传递积极信号，一方面京沪居民加杠杆的空间打开，更好满足刚性和改善性住房需求，另一方面也有利于提振行业信心、修复市场预期。
周观点： （ 1） 11 月基建投资同比增速较 1-10 月基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，本周京沪房地产政策同步出台传递积极信号，此前中央财政增发 2023 年特别国债 1 万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解； 11 月建筑商务活动指数环比回升，建筑业务活动预期指数继续上行，预计实物量落地可期，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设， 期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。
（ 2）出海方向： 二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动， “一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（ 3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等； 在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。
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