周观点：9 月居民中长期贷款新增5470 亿元，同比多增2014 亿元，受益于8 月底以来的地产刺激政策，9 月地产一二手房销售回暖，同时居民提前偿还量减少，支撑9 月居民中长期贷款明显改善；我们认为，短期随着一线城市“认房不认贷”政策热度降温后，高能级城市一二手房屋成交量有所回落，而广州单独加码的非核心区域限购放松及首套房贷利率优化政策落地后，广州成为一线城市成交最活跃的区域，因此，广州的示范性或给其他一线城市继续优化地产政策提供了参考；市场对于后市政策放松仍有所期待，而政策端的持续放松催化，或支撑一二线楼市延续回暖趋势；而对于地产链来看，短期需求仍在磨底阶段，Q4 或随着地产销售企稳回升后而迎来好转，基于去年下半年产业链的低基数，消费建材企业月度经营数据则有望逐月好转，因此，地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转，板块有望迎来修复行情；当前进入三季报窗口期，优先选择绩优股，本周三棵树与旗滨集团发布三季报，基本符合预期；从我们跟踪的情况来看，石膏板龙头北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖，盈利能力超预期，拟收购嘉宝莉补强涂料）、东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）预计前三季度业绩或相对较好；同时，随着二手房成交回暖，关注C 端占比较高的伟星新材（经营稳健，经营质量优质）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、兔宝宝（零售端稳步增长）等；其次关注开工端低估值的志特新材（铝模板龙头，上半年政策利空出尽，产能释放支撑成长），低估值的公元股份（减值计提卸下包袱，盈利有望重回稳态）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、青鸟消防（消安龙头，新一轮股权激励提振士气）等；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，保持稳定增长，Q3 业绩有望延续高增长）。
消费建材：市场对于后市地产政策放松仍有所期待。我们认为，随着一二手房屋成交量跟随政策热度回落后，市场对于政策放松预期仍有所期待，而政策端的持续放松催化，或支撑一二线楼市延续回暖趋势；而对于地产链来看，短期需求仍在磨底阶段，Q4 或随着地产销售企稳回升后而迎来好转，基于去年下半年产业链的低基数，消费建材企业月度经营数据则有望逐月好转，因此，地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转，板块有望迎来做多窗口期；当前进入三季报窗口期，优先关注绩优股，从我们跟踪的情况来看，石膏板龙头北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖，盈利能力超预期，拟收购嘉宝莉补强涂料）、三棵树（涂料小B 端保持快速增长，C 端经营稳健）、东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）业绩或相对较好。
玻纤：9 月库存小幅去化，行业竞争分化加剧。根据卓创资讯，23 年9 月玻纤库存约90.13 万吨，环比下降2.68 万吨，进入到金九银十旺季，需求有所回暖，行业库存有所去化，但目前行业供需压力仍存，行业出现结构性差异，中高端产品价格坚挺，低端产品竞争加剧。我们认为，当前玻纤行业底部盘整，中小企业生存空间持续压缩，行业出现明显分化，拥有热塑、风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖，率先实现销量及业绩回升。随着价格下行进入底部区间，行业亏损企业增多，成本支撑下，价格基本触底，静待下半年行业迎来触底反弹。
我们认为，2023 年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：
1）供给端，2023 年行业新增产能有限，23H1 新增产能多以前期冷修复产为主，个别新建产线）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1 处于传统淡季需求相对疲弱，风电22 年招标量大增，23H2 新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023 年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。
玻璃：节后价格上涨，加工厂积压订单赶工带动刚需提货。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价2145.60 元/吨，环比节前一周上涨30.10 元/吨，涨幅1.42%。
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节后国内浮法玻璃市场总体需求较节假日初期有所回升，加工厂复工后部分积压订单赶工带动刚需提货，节后市场刚需补货增加。进入传统“金九银十”旺季，行业重回紧平衡，但8 月以来纯碱价格在经历了6-7 月的下降后迎来上涨，玻璃盈利空间有所收缩。我们认为，进入金九银十旺季，由于地产回暖尚不明显，下游需求不温不火，价格依旧平稳运行，静待地产政策落地后带来玻璃需求回暖。
建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃有望陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头）。
水泥：节后水泥企业继续推涨价格。供给端，错峰生产力度有所减轻，供应量有上升趋势；需求端，水泥需求有一定增长，各区域表现分化，对价格上涨提供了一定支撑；成本端，燃料价格居于高位，对部分区域涨价构成推动。我们认为，2023 年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好：1）地产政策放松落地，有望引导基本面企稳修复：8 月31 日，央行与金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，主要从首付比例和贷款利率两反面优化限贷政策，首付比例方面，全国统一下调最低首付比例至首套房20%、二套房30%；房贷利率方面，二套房贷利率下限调整为5 年期以上LPR+20bp，首套房贷利率下限维持5 年期以上LPR -20bp。此外存量首套住房贷款可以申请降低利率。8 月底至9 月初，四个一线城市均发布优化个人住房贷款首套房认定标准，开始执行“认房不认贷”政策，二线城市中武汉、厦门、中山、成都等城市跟进调整。我们认为，全国统一首付比例和首套及二套房贷利率的下调，配合高能级城市首套房认定标准调整，是直接作用于需求端的强力度政策，有望推动房地产需求企稳，叠加“金九银十”传统销售旺季来临，量有望先于价迎来筑底修复。2）基建作为政府托底经济的手段之一，2023 年有望再次发力： 23 年7 月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用，8 月地方政府新增专项债发行规模增加、发行速度提升，23 年1-8 月新增专项债累计发行30917.16 亿元，其中8 月新增专项债发行5945.77 亿元，环比7 月的1963 亿元增长约203%。专项债作为基建的重要抓手和资金来源，有望驱动重大项目落地，带动基建需求提速。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
碳纤维：23 年行业进入分化阶段，价格下调助力需求纵深拓展。本周碳纤维价格环比持平，截至本周五国内碳纤维市场均价约为96.7 元/千克，其中大丝束均价77.5 元/千克已跌破百元以下（T300 24/25K 约80 元/千克；T300 48/50K 约72 元/千克），小丝束均价116 元/千克（T700 12K 约145 元/千克）。当前下游需求仍然弱势，需求尚未完全释放，行业库存压力凸显，但当前价格下碳纤维企业利润承压，后续价格持续下降空间不大。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，23 年价格多次阶梯式下调，下游产业链进入价格博弈和验证阶段，短期价格弱势整理，但有利于后续市场持续渗透，短期行业扰动下，23 年建议关注3 条投资主线：通用级与高性能碳纤维竞争分化，高性能韧性更强，行业产能过剩主要集中在T300 大丝束通用级碳纤维领域，重点关注：中复神鹰——高性能碳纤维龙头，成长确定性强；光威复材——高性能碳纤维新产能放量在即；2）龙头竞争优势突出，规模及工艺壁垒助力周期穿越，两大龙头竞争市场有所差异，重点关注：中复神鹰——注重民用高性能、高附加值碳纤维领域；建议关注：吉林化纤——竞争低成本民用领域；3）原丝竞争环境或优于碳丝，重点关注：吉林碳谷——国内最大的原丝供应商，深耕大丝束原丝，21 年原丝市占率超50%。
风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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