2020年底以来保障性租赁住房政策密集出台。2021年7月，国务院办公厅发布《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，基础制度与支持政策逐步落地；2021年12月，中央政治局会议与中央经济工作会议高度重视保障性住房建设，均将保障房政策置于房地产政策前列；2022年3月，政府工作报告提及“推进保障性住房建设”、“尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困难”。
隶属住房保障体系中重要一环，相较于公租房、共有产权住房，保障性租赁住房：1）目标群体不设收入门槛；2）投资、供给更加市场化；3）实施区域更加明确。稳增长基调下重视保障性住房带来需求增量，结合2020年和2021年中央经济工作会议地产政策表述，我们认为需重点关注2点：租购同权提上日程，以及合理调控租金水平。
2021H2以来，多城已公布其“十四五”期间保障性租赁住房规划，我们测算，“十四五”期间保障性租赁住房规划总数测算结果为767万套，2022年236万套，对房屋新开工面积有4%拉动作用、对房地产开发投资有2%拉动作用。结合2022年1月，住建部提及“大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入、大城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间）”，我们的模型合理，对保障性租赁住房套数测算与政策指引基本接近。
参考各省市自行制定标准，我们认为可重点关注节能建材。政府更关注建筑材料环保性、节能性，绿色建材使用占比有望提升。具体关注节能门窗、节能墙体材料、系统解决方案等方向，外墙、门窗是控制建筑耗能的关键，系统化门窗、保温材料的应用均可有效降低用电量。标的方面，推荐全生命周期绿色产品【北新建材】，关注节能玻璃【旗滨集团】【南玻A】，VIP芯材【再升科技】，VIP板【赛特新材】。
2019年新开工装配式建筑中，商品住房、公共建筑、保障性住房占比分别为40.7%、21.6%、13.4%。政策推动保障性租赁住房量级提升，一方面，装配式建筑可有效缩短保障房项目建设周期，降低人力成本，有望同步受益。另一方面，钢结构住宅的全寿命周期成本略低于装配式混凝土结构，更贴合国家绿色减排的倡导，此外，保障性租赁住房兼具社会公益属性，成本敏感度低。标的方面，关注【鸿路钢构】，钢结构制造龙头，规模+管理优势明显；【华阳国际】，装配式设计和BIM建筑设计领域具备先发优势，平台化管理带来提质增效。
风险提示：保障房政策推进与建设不及预期；测算可能存在误差；疫情影响相关风险。
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